（三）夏威夷绿色能源市场证券化项目（GEMS）
夏威夷政府于 2008 年开始推广清洁能源计划，为了降低夏威夷清洁能源用户的使用成本、提高清洁能源使用便利性，2013 年 6 月，夏威夷能源办公室和夏威夷绿色基础设施管理局共同推进了夏威夷绿色能源市场证券化项目（GEMS），该项目创新性地整合了贷款、降价债券和账单融资等高效融资方式来支持可再生能源，夏威夷州计划总共发行1.5亿美元绿色基础设施债券来为 GEMS项目提供资金支持。
一是目标定位与传统融资渠道有所区别。作为传统融资渠道的补充，GEMS 项目的目标群体是目前在传统融资市场上无法获得资金的居民、非盈利组织等，GEMS 进一步扩大了对清洁能源项目的资金支持范围。GEMS 支持的项目主要是分布式太阳能，其他如能源储备等技术。与传统融资项目不同，GEMS 项目充分考虑了用户是否节能、用户是否能保持正现金流等情况。
二是作为政府机构由政府相关部门监管。GEMS 作为政府机构，与公共事业委员会紧密合作共同开展工作，夏威夷州能源办公室与公共事业委员会对 GEMS 项目的融资顺序和项目顺序进行监管。
三是 GEMS 资金来源渠道主要是发行债券。夏威夷州采用创新的融资机制，通过发行降价债券为清洁能源提供低成本资金。2014 年 9月，公共事业委员会发布命令允许夏威夷州发行 1.5 亿美元的绿色基础设施债券为 GEMS 募集资金。2014 年 11 月，GEMS 发行绿色能源市场证券化债券（绿色债券），GEMS 债券在穆迪、标普、惠誉的评级分别为 Aaa、AAA、AAA，良好的债券评级可以为传统市场未能获得融资的可再生能源项目提供成本较低的资金。
四是 GEMS 流程创新性提供两种还款方式。GEMS 项目具有标准化的流程，清洁能源项目的每一步都按照流程严格执行，在还款环节针对用户的实际需求创新性的提供两种还款方式，分别是正常还款计划和通过电费账单的分期还款计划，两种方式下用户的电力成本均低于他们安装光伏系统前。标准化流程实现了资金的高效循环利用，从而有效支持夏威夷清洁能源项目。
五是 GEMS 提供的产品和服务受益群体广。GEMS 融资产品主要有两种，降价债券和账单上融资，GEMS 开创性的融合了两种融资方式，引起了美国国内各方关注，并将有可能作为范例广泛用于美国其他州。一是降价债券。主要用来资本化 GEMS 项目，绿色基础设施附加费将用于支付债券的本金和利息并对债券持有者进行全额担保。绿色基础设施附加费是对夏威夷所有能源用户征收的费用，但由于夏威夷降低了目前的公共利益基金附加费，因此用户几乎没有支付更多的费用，对绝大多数用户没有影响。二是账单上融资。GEMS 使用发行债券的资金用来发放贷款，用户就像支付水电费的模式通过账单进行还款，将能源账单作为一种还款机制可以拓宽用户范围。
安装商、非盈利组织、居民均可以从 GEMS 中受益。一是安装商。由于太阳能系统安装费用昂贵，因此用户需要相关融资办法，GEMS项目可以为用户解决资金问题，居民及非盈利组织最高可以申请 100%的资金支持，从而帮助提升安装商的销售量，有效提供其竞争力。二是非盈利组织。通过申请后非盈利组织可以收到 GEMS 项目发放的贷款，贷款被用于支付合格的安装商的能源购买协议，非盈利组织参与GEMS 项目后将直接降低能源消费，不需抵押即可获得最高 100%的资金支持，期限最长可达 20 年，并且无其他运营费用的增加。三是居民。居民获得 GEMS 贷款后，贷款将被用于支付太阳能系统的相关费用，该贷款每月固定还款金额，并且可以享受政府税收抵免政策，居民可以切实感受到能源消费的下降，无需抵押便可最高获得 100%的资金支持，期限最高 20 年。
六是使用创新还款方式帮助降低风险。GEMS 项目主要是为那些在传统融资市场上无法获得资金的客户提供清洁能源贷款，GEMS 向客户提供了账单还款方式，即类似支付水电费，每月通过能源账单分期偿还贷款，这种还款方式有效简化了还款管理，降低还款不及时的风险。
