2019年第一季度绿债发行量达到479亿美元，比2018年第一季度增长42％，呈明显上升趋势。三分之一的交易来自非金融企业，包括第一批来自电信公司的发行。几乎四分之一的交易来自新发行人：共来自17个国家的43个新发行人。14％的交易获得气候债券认证，其中包括2019年第一季度最大的单笔绿色债券：法国大巴黎公司（Société du Grand Paris）根据其计划发行的20亿欧元（23亿美元）交易。
2019第一季度中国绿色债券市场季报
第一季度来自中国的价值69亿美元的绿色债券同比增长44%，其中29亿美元规模符合国际绿色债券定义。政府支持机构在2019年第一季度以27亿美元的发行量占据了市场主导地位，占第一季度总额的39％，所有13个发行人都为地方政府融资平台（LGFV）。季报还提供了最近发布的中国《绿色产业指导目录》和2019年第一季度重要绿色金融政策更新的详细信息。
2019年第一季度概览
截至4月下旬，来自非金融企业的发行量占总额的40％。最大的企业发行来自意大利的能源领域：能源生产商ERG SpA发行了其首批绿色债券。传输系统运营商Terna也完成第二笔交易，规模均为5亿欧元。
金融企业贡献了28％，包括来自荷兰银行的发行（7.5亿欧元），UBI Banca的首次基准规模的绿色债券（5亿欧元）和领汇房地产绿色可转换债券（40亿港元）的交易（占来自金融企业发行量的81％）。
在政府支持的实体中，西班牙Instituto de Credito Oficial占主导地位，其首只5亿欧元的绿色债券使其成为在ADIF Alta Velocidad之后的第二个政府支持的发行人。
4月份的绿债发行一直由发达国家市场主导，占总交易量的80％。新兴市场的发行由巴西造纸公司Klabin推动，该公司是一家重复发行人，其美元计价基准债券占新兴市场在该月交易量的52％。其余的发行来源于中国（46％）和冰岛（2％）。
4月份，我们看到被排除债券的规模超出预期，总计56亿美元。 此规模占当月总发行的一半以上，这也是是2018年同期被排除规模的两倍多。 例如，中国三峡集团（200亿人民币/ 29亿美元）的大笔交易，因为近三分之一的收益被指定用于营运资金而被排除。 另一个大型被排除债券来自比利时当地政府弗拉芒社区，该区发行了7.5亿欧元/8.45亿美元的可持续发展债券。 正如我们的《绿色债券：2018年市场状况报告》（第23-24页）所述，我们预计绿色债券和其他贴现债券的持续增长，尤其是可持续发展和可持续发展目标（SDG）债券。
认证气候债券
江苏金融租赁股份有限公司（10亿元人民币/ 1.49亿美元）发行了一只3年期的绿色债券。募集资金将用于九个光伏电池板融资项目和漂浮式太阳能发电场的建设。这是第一个为此类资产融资的认证气候债券。其中两个太阳能设施建在被雨水填充的废弃和坍塌的煤矿的土地上。另外一个太阳能设施建在淡水鱼塘上，这个项目实际上是世界上最大的浮动太阳能园区，装机容量为150MW，位于安徽省淮南市。该资产由中国长江三峡集团公司的子公司中国三峡新能源有限公司开发，该公司之前于2017年7月发行了与风能相关的气候债券。
该债券预计会带来多种积极的气候和环境影响，例如每年减少88,000吨标煤（TCE），每年避免236,000吨二氧化碳排放，每年减少2298.3吨二氧化硫排放。第三方机构将跟进发行人的项目及其环境效益。发行人将按季度向市场披露募集资金用途，并在2020年4月30日之前公布年度报告。
这是首个在中国境内发行的认证气候债券。发行人使用的气候影响指标与CBI发布的绿色债券发行后募集资金使用报告研究一致，其中发电量，碳减排和标煤减少是最常用于可再生能源资产的指标。
澳大利亚沃尔沃斯（4亿澳元/ 2.84亿澳美元）成为全球第一家发行绿色债券的连锁超市，并根据低碳建筑（商业）标准超市的新指标通过了认证。
这只5年期债券募集资金的83％将用于资助在澳大利亚建造独立超市建筑的投资，这些建筑符合低碳建筑的资格要求。剩余的17％将用于提高超市建筑的能效，以及屋顶太阳能电池板的安装。 沃尔沃斯已经在室外停车场，超市和其他建筑物上安装了屋顶太阳能电池板。 2018年6月，装置的装机容量达到2.2吉瓦。
有关募集资金使用的年度报告将在发行人的网站上公布。澳大利亚的发行人一直处于绿色债券创新的前沿，采用新型建筑标准的沃尔沃斯是他们最新的例子。
新发行人
兰州银行（20亿元人民币/2.98亿美元）发行了一只3年期绿色债券，其募集资金将用于资助包括废弃电气和电子设备（WEEE）和废纸回收的六个废物处理项目，四个供水和水处理项目，一个城市公共交通项目，一个能效项目和一个太阳能发电场。发行人已列出投资的预期环境效益：例如：每年二氧化碳减排20,600吨，回收废金属63,100吨，塑料颗粒21,000吨，废纸板21,000吨。
中债资信评估授予该交易绿色债券G3评级（中绿）。此评估报告暂未公开。第三方机构将对符合条件的项目及其相关的环境效益进行跟进，发行人将每季度公布一份募集资金使用报表，并在2020年4月30日之前发布年度报告。
我们的观点：2016年12月推出的中国债券评级绿色债券评级计划包含六个等级，从最高G1（深绿色）到NG（非绿色）。我们赞赏发行人有条理和清晰地披露相关信息的方法。
意大利的ERG SpA（5亿欧元/5.64亿美元）是一家能源供应商，最近推出了10亿欧元的中期票据（MTN）计划，以促进其向可再生能源的过渡。初始6年期债券的募集资金将用于为欧洲的可再生能源项目提供融资或再融资。对于再融资，太阳能项目的发放日期不得超过24个月，对于风电项目，则时限为36个月。
由Vigeo Eiris审核的ERG绿色债券框架规定，发行人将发布年度分配报告和影响报告，直至募集资金分配完毕。
我们的观点：意大利已经达到2020年可再生能源占总体能源市场份额的目标，这主要受益于太阳能发电（特别是在南部地区）。即使在2014年激励措施结束后，太阳能领域也接受了大量投资。但是，意大利能源公司仅发行了13只绿色债券，其中Enel和Terna分别发行了3期债券。因此，ERG的发行是对现有资产池的一个补充，有助于市场多样化。
美国伊利诺伊州金融管理局（4.5亿美元）发行了各种期限的循环基金收益债券，其中最长的是22年。募集资金将通过伊利诺伊州SRF（州循环基金）计划向伊利诺斯州环境保护局（IEPA）向地方政府提供再融资，这些计划已被用于资助废水处理，卫生污水处理和饮用水设施。这些项目为推进该州的“清洁水法”和“安全饮用水法”做出了重要贡献。
该债券尚未获得外部审查。但是，IEPA将提供年度的项目更新，包括每个符合条件的项目参与者当地政府名称，项目名称和描述，贷款金额和已支付百分比，以及预期或实际完成日期。报告将在伊利诺伊州金融管理局的网站上公布。
我们的观点：CBI鼓励发行人在个别项目层面报告募集资金使用的方法。这代表了市场上的最佳实践，特别是对于美国市政/地方政府的发行，这种级别的明细度极为罕见。
西班牙的社会债券发行人Instituto de Credito Oficial（5亿欧元/560万美元）发行首只绿色债券，这是一只5年期的高级无担保债券。此国有银行将使用募集资金为提供环境效益和促进可持续发展的项目提供资金或再融资。该框架确定了可再生能源、能源效率、清洁运输、污染预防和控制、生物自然资源和土地使用的可持续管理以及水和废水管理类的项目资格标准。
正如Sustainalytics提供的第二方意见所述，ICO已承诺每年报告募集资金分配和绿色效益影响，直至完全分配完毕。募集资金分配报告将提供项目类别级的明细，而绿色效益影响报告将包括相关的量化指标。
我们的观点：ICO已经发行了社会债券，它进入绿色债券市场将来自2019年西班牙发行人的绿色债券推至6个，已超2018年全年来自西班牙的绿债半数（共有11个）。ICO协议符合西班牙政府增加为环境重点项目提供融资的意图，因为它支持2050年实现“生态转型”并实现碳中和的目标。
日本JACCS（100亿日元/ 8900万日元）发行了5年期的无担保绿色债券，该债券获得了日本信用评级机构的绿色1（Green 1）评级。 JACCS计划利用这笔资金为主要用于为其全国商店网络安装太阳能发电系统和高能效设备的贷款提供再融资。
JACCS计划在计算住宅太阳能贷款和工业太阳能贷款的环境改善后，每年在其网站上定期披露太阳能发电系统的估算发电量和估算的二氧化碳减排量。
我们的观点：这是2019年日本机构发行的第10个绿色债券，也是日本企业在信贷业务中发行绿色债券以资助太阳能贷款的另一个例子（其他包括东方公司和AEON产品融资）， 这在其他国家不太常见。
日本Orient Corporation（50亿日元/ 4500万美元）是日本最大的消费信贷公司之一。它发行了一只为期5年的高级无担保债券，为个人和企业客户提供“绿色装修贷款”再融资。贷款资金用于安装光伏发电系统和辅助设备。大部分贷款金额在2千万日元至3千万日元（约合18,000至26,000美元）之间，平均安装输出功率为5.4千瓦。Orient Corporation计划将募集资金用于资助约2,000笔贷款。
该债券获得了日本信用评级机构的绿色1评级，并将提供发行后报告的年度第三方审查，直至债券到期。预计发行人不会报告募集资金分配情况，因为这是一项再融资协议。但发行人承诺每年在其网站上披露通过安装太阳能系统所产生的估计发电量和二氧化碳排放量。
我们的观点：很高兴看到市场上更多以消费绿色贷款的整合资产，特别是它也扩展到住宅贷款。但是，CBI将鼓励发行人以绿色债券框架的形式披露其项目资格要求，以符合市场最佳实践。
意大利UBI Banca（5亿欧元/5.62亿美元），发行了一只为期5年的绿色债券，受益于ISS提供的第二方意见。该交易是60亿欧元中期票据（MTN）计划的一部分，募集资金用于为可再生能源生产提供新的或现有的贷款。该银行的参考资产组合主要包括太阳能（63％），风能（23％），生物质能（8％）和水力发电（6％）。
发行人承诺每年报告募集资金使用和相关绿色效益的情况，直至全部募集资金分配结束为止。报告将披露按照合格项目类别分配的募集资金，再融资份额和未分配收益的金额。如果在分配期结束后，一些符合条件的项目被替换，UBI Banca将发布更新的分配报告和更新的影响报告。报告的影响指标将包括预计的年可再生能源发电量（MWh）和预期的节能量（MWh）。
我们的观点：UBI是意大利第三家进入绿债市场的商业银行。Cassa depositi e Prestiti和Intesa San Paolo分别于2018年和2017年发行了基准规模的绿色债券。UBI的债券将银行业发行总额带至15亿欧元，占意大利迄今总发行量的14％。
2019年4月前新发行人
FMO（1亿美元）是来自荷兰的重复可持续发展债券发行人，其于2019年2月从比荷卢经济联盟地区的国家开发银行发行了第一份绿色债券。Sustinalytics就FMO的绿色债券框架提供了第二方意见，其中气候相关类别根据多边开发银行（MDB）的气候融资跟踪报告定义。 FMO承诺每年向利益相关者报告，并将根据绿色和社会债券报告模板进行。
5年期高级无担保债券的募集资金将用于减缓和适应气候变化，以及其他不直接针对气候变化减缓或适应但仍对环境产生积极影响的活动。与工业设备和建筑相关的能效项目需要至少减少20％的能耗或温室气体排放。其他符合条件的类别包括可再生能源、运输、农业和林业、废物和废水管理。适应和气候弹性项目的例子包括气候智能型农业、增加生物多样性、控制过度捕捞和适应性土地利用管理。
我们的观点：FMO的框架广泛，包括了每个符合条件的项目类别的具体定义，目标和指南。发行人还通过获得外部审查来遵循市场最佳做法，并承诺每年的发行后报告募集资金的使用及其环境效益。对于环境效益报告，FMO在债券发行时已经披露了具体的计算方法，这种情况很少见。
挪威Clemens Kraft AS（3亿挪威克朗/ 3800万美元）于2018年2月发行了一只7年期的绿色债券，专门为挪威的小型水力发电厂（SSHPP）提供资金。运行没有大坝水库的川流式水电站是符合绿色定义的。CICERO提供了第二方意见。
发行人通过在期网站上创建一个单独的绿色债券报告部分来说明对他们对可持续性发展的承诺。报告将至少每年公开一次，直至募集资金全部分配完成。报告将包括未分配募集资金的金额，再融资份额，能源生产（MWh），装机容量（MW）以及任何负面信息，包括违反的法规，准则或协议。
我们的观点：很高兴看到更多来自挪威的水电发行，因为该国具有充分利用这种形式的可再生能源发电的潜力。我们还发现发行人的报告承诺值得称道，因为它表明任何不符合法规或指导方针的情况都将得到披露。发行人还将环境影响评估（EIA）作为每个项目的一个强制性步骤，旨在减轻即使是小规模水电项目可能产生的负面社会和环境后果。这是值得称赞的。
绿色金融新闻
大自然保护协会（TNC）已启动其计划，帮助岛屿和沿海国家应对其债务挑战，对未来五年内超过4千万人产生积极影响，并保护世界海洋的15％。TNC的蓝色债券计划通过利用4050万美元的慈善资金来助力高达16亿美元的海洋保护融资。
伊利诺伊州已经通过立法，要求芝加哥市在2040年之前使用100％的可再生能源。市议会的决议于4月10日签署成为法律，并要求制定过渡计划，概述战略，进展里程碑和达到“公平”的时间表。 “清洁能源转型”将于2020年12月实施。纽约市市长宣布“OneNYC 2050”计划到2030年将碳排放量减少30％，而华盛顿州计划到2030年完全实现碳中和。
英格兰银行（BoE）成为第一家向保险公司和银行发布有关如何管理气候变化金融风险的指导的中央银行。此外，英国央行行长马克·卡尼及其金融系统绿化网络的同事对银行忽视气候变化发出了严厉警告。卡尼先生称其对全球金融体系存在威胁，并敦促行业参与者立即采取措施进行改革。
20多个国家的财政部长齐聚一堂，共同应对气候变化问题。该组织由芬兰和智利财政部长共同领导，于4月13日在华盛顿特区世界银行春季会议和国际货币基金组织召开会议，成立了气候行动财政部长联盟。该组织还批准了旨在通过财政政策和公共财政促进气候行动的新“赫尔辛基原则”。
世界上最有价值的公司沙特阿美公司（Saudi Aramco）以100亿美元公司债券的形式发行了首笔公共债务。在招股说明书中，沙特阿美公司将气候变化列为其业务发展的主要风险，部分原因是该公司预计可能导致针对该公司的诉讼。然而，根据其首席执行官今年2月在达沃斯举行的世界经济论坛上的评论，该公司未发现未来十年内出现“石油峰值”，其目标是“最后一桶石油来自[阿拉伯半岛]”。
根据全球影响投资网络（GIIN），可持续和影响林业基金的预期年化回报率为7％至18％，中位数为8％。在另一个市场规模研究中，GIIN发现影响投资领域目前约为5,020亿美元，由全球1,340多家组织管理。这个数字是之前预计的两倍多，这对可持续投资的增长发出了压倒性的积极信号。
