工商银行关于环境因素对商业银行信用风险影响的压力测试

中国金融信息网2018年07月23日11:02分类:分析报告

编者按:为提升全球金融机构识别和管理环境风险的能力,提供可借鉴和参考的国际最优实践,2017年上半年,受中国金融学会绿色金融专业委员会(绿金委)委托,工商银行牵头绿金委多家成员单位,共同撰写全球第一本环境风险分析理论、方法、模型的案例研究书籍——《金融机构环境风险分析与案例研究》。该书于日前正式出版发行,书中的方法和模型覆盖商业银行、保险公司、资产管理公司等多种金融业态,具有广泛的应用基础和参考价值。中国金融信息网将为您连载本书主要内容,敬请关注

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在国内的商业银行中,中国工商银行是最早展开环境风险压力测试的金融机构。本节以工商银行在前期进行的一系列相关研究为基础,对商业银行利用压力测试分析环境因素对信贷资产质量的思路和方法进行介绍。

一、总体框架和思路

经过到国家发改委、国家能源局环保部环境与经济政策研究中心、北京环境交易所多次调研,工商银行绿色金融课题组本着“从小到大、先易后难、从单因素到多因素冶的研究方法,从高污染、高耗能行业入手,挑选对银行信贷影响较大的因子,进行情景分析和压力测试。在方法、路径、模型打通的基础上,逐步扩大行业覆盖面,增加影响因素,进行多因素的模型分析和压力测试。根据上述思路,课题组经过多方面调研、专家咨询论证,首先按照特定行业梳理了相关政策法规以及企业生产特点,设置压力情景,分析不同情景下的压力强度,设置施压变量阈值、确定测试模型的类型、抽样及模型参数估计、变量施压等步骤,计算上述压力对企业损益表、得出企业在轻、中重度情境下的违约概率(PD)和违约损失率,从而得出不同情景下的企业信用评级;当企业信用评级发生变化,企业所在行业的贷款不良率指标将会受到影响,占用的经济资本也会变化,因此得出的相关管理指标在不同情景发生时可能的变化,为银行提供了提前管理的重要参考。

目前,工商银行已经相继对火电、水泥、钢铁、电解铝等高污染、高耗能行业(其污染物排放总量超过全社会排放量的50%)环境政策收紧对其信贷质量的影响进行了分析。并和北京碳环交所合作对碳交易对商业银行信用风险的影响做了压力测试,正在探索碳税、排污权收费等其他价格变动因素对所涉及的相关行业进行压力测试。

从前期经验来看,金融机构开展压力测试应把握以下几个总体原则。

第一,要从行业维度开展环境风险压力测试。这是因为同一行业的企业面临相同的政策环境、行业运行规律和市场环境,生产技术、资源耗费和排放等指标相似并具有可比性,而不同行业的运行规律、技术水平和盈利模式差异较大,面临的环境风险压力及承压能力均不相同,因此,选择行业维度具有较强科学性和准确性。

第二,首先应选择高污染、高能耗行业进行压力测试。因为高污染行业是国家环保政策关注的重点行业,国家提高环境标准首先受到影响的就是高污染、高能耗行业,因此他们面临的环境风险较高,压力也最大。

第三,在设置环境风险压力情景时,需结合实际情况和压力测试的目标。例如,欧洲金融机构在进行压力测试研究时,重点考虑极端天气对物理资产的影响,及气候变暖政策因素可能对高碳排放行业的影响。在中国结合国家建设生态文明、美丽中国,减少排放、治理污染等一系列政策不断出台,选择环境标准提高作为压力场景具有现实的意义。传统的压力测试之所以将注意力更多地关注在极端情景发生的影响,是因为对于一般宏观经济波动所带来的风险已经在财务制度上建立的较为完备的应对策略,而对于环境风险来说却并没有覆盖。

二、工商银行针对火电行业的环境因素压力测试

(一)环境压力

截至2013年末,我国火电行业脱硫安装率已达91郾6%,脱硝安装率达到50%,而除尘改造刚刚起步,已改造机组占现役火电机组比重仅为20%左右,未来节能改造还有较大空间。未来,火电行业受环境因素影响主要可分为以下几类:一是大气污染物排放标准限值提高。对氮氧化物的排放限值由450mg/m3提升至100mg/m3(高于美国135mg/m3和欧盟200mg/m3的标准),对二氧化硫(SO2)排放限值由400mg/m3提升至100~200mg/m3(高于美国184mg/m3和欧盟200mg/m3的标准),对烟尘的排放限值由50mg/m3提升至30~20mg/m3,与美国和欧盟标准持平。二是排污费收费标准提高。其中,重点污染企业和重点污染地区,执行较高征收标准。按照目前新出台的污染物收费标准,企业排污费总额将增加2~3倍。

(二)压力情景

对火电行业压力测试的情景分轻、中、重三种情况。对于火电行业,按全国执行环保部标准(2014年底)、全国执行国务院标准(2015年底)、全国执行国务院对东部地区特别限值标准(2020年底),大致可得到火电企业节能减排轻度、中度、重度三种压力情景。在此基础上,再考虑排污费分别提高2倍、3倍、4倍对企业成本的影响。

(三)压力测试主要结果

虽然环保标准趋严对火电行业产生较大成本压力,但受益于宏观经济平稳发展,以及中国工业化进程产生的巨大电力需求,未来火电行业整体仍将保持稳定发展。环保标准提高将对火电行业产生结构性影响,尤其是对中小型企业形成较为明显的财务压力。

(四)政策建议

一是维护现有的AAA级客户,并继续拓展五大电力中的优质新客户。二是关注环保政策变化对AA+级以下企业财务成本、信用风险的影响,尤其是可能迁徙至BBB+级以下的企业客户。三是关注节能减排企业的投放空间和机会。四是关注环保技术引起上下游细分市场。如固废处理行业。五是严控进入环保违法违规的火电企业。

三、工商银行针对水泥行业的环境压力测试

(一)环境压力

随着环保政策标准提高,可能导致部分水泥企业环境成本增加,财务风险加大,根据对与水泥相关的政策标准梳理:大致包括以下几类:一是大气污染物排放标准限值提高。将颗粒物(PM)排放限值提高至30mg/m3、20mg/m3,分别比原标准提高40%和33%;将氮氧化物(NOx)排放限值由800mg/m3收严到400mg/m3和(一般)320mg/m3(重点),分别比原标准提高50%和60%。二是水泥窑协同处置成为企业平衡环保压力和增长压力的新途径。海外水泥巨头如拉法基、豪瑞和西麦斯燃料替代率均在10%以上,而国内由于垃圾分拣机制不健全,水泥协处技术不成熟且投资压力大,龙头企业平均仅在4郾5%左右,较高的华新替代率达到13%左右,与国际同业相比差距较大。三是排污费收费/税标准提高。多年以来,各地治理环境污染主要以征收排污费为主。就征收标准来看,东部地区(如北京、天津、上海)明显提高了收费标准,而中西部地区基本都是执行国家标准。考虑到上述治理方式存在随意化和标准不统一的弊病,国家发改委、环境保护部等部门在2018年初联合发布了《关于停征排污费等行政事业型收费有关事项的通知》,规定自2018年起在全国统一停征排污费,改为是企业根据排污量按季缴纳环境保护税。综合考虑环保标准和费改税后企业环境成本的变化,估计企业排污费总额增加2~3倍。

(二)压力情景

水泥行业压力测试情境设置主要考虑两大因素:其一,根据2013年环保部水泥行业环保标准以及国家发改委最新下发排污费征收标准等有关政策,主要选取治污、协处和排污三大政策变化因素。其二,企业环保成本的估算。考虑工商银行水泥客户绝大部分是行业中上游企业,估算过程中的相应参数值依照“良好企业冶等级设定。

(三)压力测试主要结果

总体而言,水泥行业进入低速增长阶段,去产能压力仍然存在。环保标准提高将对水泥行业形成较为明显的财务压力。轻度、中度、重度压力情景下AA级(含)以上的客户的信用等级向下迁移率分别为48%、62%和81%。

(四)政策建议

一是防范中小型水泥企业因环保改造压力导致的风险。二是持续跟踪水泥行业去产能进程可能带来的信用风险。三是脱硫脱硝除尘等环保市场空间巨大,建议择优开拓。四是关注水泥行业并购重组,抓住水泥行业发展机会、拓展优质客户。五是关注工业固废市场发展和政策变化,加大水泥协处项目支持力度,推进工商银行金融组合产品。六是抓住企业走出去中的水泥环保产业链投放机会。

四、工商银行针对钢铁行业的环境压力测试

(一)环境压力

针对钢铁行业的环境压力测试主要考虑治污压力和排污压力两个方面。对于污染治理,本次压力测试对压力模型的构建进行简化,仅对其中资源、能源消耗量大的主体工序进行分析,包括烧结(球团)、炼铁、炼钢三大工序主要排污节点进行分析。对于排污费用,主要考虑烟尘、工业测试不考虑水污染因子的排污费。

(二)压力情景

钢铁行业压力测试情境设置主要考虑以下三个方面。

1.治污压力情景

分别从钢铁企业污染物排放满足《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准(GB28662—2012)》等标准中新建企业、特别排放限值、国际领先水平企业标准(参考欧盟、德国等国外钢铁行业大气污染物排放标准以及《钢铁行业清洁生产评价指标体系》中玉级标准要求中关于污染物排放相关要求)等三个标准设定。

2.排污压力情景

主要参考了河北省收费标准,同时增加了挥发性有机化合物(VOCs)因子影响。按照轻、中、重度三种情景,分为每污染当量2.4元、4.8元、6.0元的三种情况。

3.钢铁企业分类

由于钢铁行业产能差异较大,装备水平参差不齐,对于不同的企业,达到同样的环保要求需采取的环保措施及运行费用差距较大。因此本次压力测试企业分为两类进行分析:一是产能处于平均水平的钢铁企业,即年粗钢产能300万吨。二是大规模钢铁企业:年粗钢产能1000万吨以上。

(三)压力测试主要结果

测试结果表明,环保成本的增加对测试企业的财务状况产生了一定的影响,但是影响程度在可控的范围之内。

工商银行

(四)政策建议

总体来看,钢铁行业开始出现复苏,未来行业总量稳中略降。但由于去产能、供给侧改革成效的显现,行业集中度提升,龙头骨干企业具备一定发展空间。一是有效供给水平将不断提升。流程型智能制造、网络协同制造、大规模个性化定制、远程运维等智能制造新模式有望在行业内得以进一步推广;钢结构建筑应用将会加强;高技术船舶、海洋工程装备、先进轨道交通、电力等领域所需的关键品种产品将持续突破和产业化。二是钢铁行业兼并重组将深入推进。宝钢、武钢的正式合并,为钢铁行业兼并重组起到了示范作用。以提升质量品牌、整合区域资源为主要任务的减量化兼并重组将会取得实质性进展,钢铁产业集中度情况将会有所改观。三是钢材需求量缓解中趋稳,但结构调整优化。随着我国经济增速从高速增长转向中高速增长,经济发展方式从规模速度型粗放增长转向质量效益型集约增长,传统制造业、房地产等行业对钢材需求强度会有所下降,高端制造业、新兴产业用钢需求会有所增长。

从信贷政策来看,继续执行差异化信贷政策,抢抓市场机遇。一是在有效把控实质风险的前提下,择优支持行业内优质的龙头骨干企业。面对钢铁行业市场复苏和盈利好转的市场变化,继续实施商业银行差异化的信贷政策,服务好优质客户。二是关注钢铁行业优质企业环保领域业务机会。2005~2015年,中国重点钢铁企业环保治理资金累计投入超过1300亿元。展望未来,中国钢铁企业将在烧结烟气多污染物协同治理、焦炉烟气脱硫脱硝等方面加大科学攻关与创新,按照“绿色矿山、绿色采购、绿色物流、绿色制造、绿色产品、绿色产业冶要求推动绿色发展,在环保设备、环保技术、智能化、科技化方面加大投入。商业银行可关注其中蕴含业务机会,并适时支持和介入。

从风险控制来看,重点大中型钢企对环保投入的抗压能力较强,对去产能和供给侧改革力度的影响仍需密切关注,进一步提高风险防范意识。在中央政策指引下,近两年来钢铁行业产能过剩的情况得到了极大缓解,企业经营开始改善。但目前钢铁企业效益回升的基础仍不牢固,行业还没有完全走出困境。除了存在产业集中度低、钢材国际贸易摩擦加剧等问题之外,“地条钢冶乱象严重,市场环境需进一步完善也被列为行业发展突出问题。因此,商业银行在支持钢铁行业发展的同时,要增强风险意识,严格审批程序,把好质量关和效益关。

五、工商银行针对铝行业的环境压力测试

(一)环境压力

电解铝是唯一纳入全国碳交易体系的行业,因此该行业面对的环境风险因素比本研究所包括的其他铝冶炼行业多。由于用水超标而导致的减产是该行业面临的最大环境成本。

(二)压力情景

工商银行环境压力测试是按《中华人民共和国环境保护税法》的税率下限计算,目的是了解该法执行后对企业的影响,支持工行日后在风险管理和资产配置的工作。

(三)压力测试主要结果

第一,环境风险对工商银行铝冶炼行业贷款质量确实有一定影响。相较于基准情形,环境税提高后行业企业违约率(PD)均有不同程度上升,对应的企业信用评级亦有部分下降。这证明了环境风险经企业影响商业银行资产负债表的传导机制确实存在,为商业银行关注环境风险提供了依据。

第二,环境风险对工商银行铝行业贷款质量总体影响较小。少数企业信用评级下调,而且都在下调一级以内。这主要源于工商银行在授信审批过程中对企业效益和排污治理具有较为严格的标准。环境风险对高评级客户的影响相对更小。从违约概率变化幅度来看,现有评级下,高评级客户违约概率变动更小。因为高评级的行业龙头骨干企业,在经营绩效、资源禀赋、市场占有率等方面具有优势,抗风险能力(包括环境风险)较强。

(四)政策建议

针对铝行业环境风险压力测试的情景只有环境税一个因素和一个情景,建议进一步按照企业地理分布的特征梳理铝行业实际面临的环境政策变化风险因素,区分轻、中、重度给出影响参数,并与企业财务报表数据相衔接,进一步提升铝行业压力测试能更好识别其面临的实际风险。

(本节中的案例按照先后顺序,分别引用了工商银行在2017年3月发布的《环境因素对商业银行信用风险的影响——工商银行基于压力测试的研究与应用》报告,工商银行与联合赤道环境评价有限公司在2017年9月联合发布的《环境因素对商业银行钢铁行业信用风险影响的压力测试》报告,工商银行与标普旗下trucost公司联合发布的《环境成本内部化与环境风险分析———以中国铝行业为例》报告。本文节选自《金融机构环境风险分析与案例研究》第二章。本章执笔:殷红,中国工商银行城市金融研究所副所长; 张静文,中国工商银行城市金融研究所分析师; 邱牧远,中国工商银行城市金融研究所分析师,博士;冯乾,中国工商银行风险管理部经理。陈怡瑾,上海浦东发展银行,总行风险管理部,行业研究专员、风险政策经理; 崔礼兵,上海浦东发展银行,总行风险管理部,风险制度经理。本书已由中国金融出版社出版发行。主编:马骏,副主编:周月秋、殷红)

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[责任编辑:姜楠]