责任投资 | 外部风险逐步内化 远期收益当期考虑

中国金融信息网2017年11月29日10:52分类:其他

作者郭沛源,商道纵横总经理,商道融绿董事长,中国金融学会绿色金融专业委员会理事

面对非传统、非财务的风险,投资者该如何应对?责任投资的理念可以助投资者一臂之力。所谓责任投资,就是在投资决策过程中充分考虑投资标的在社会责任方面的表现,特别考虑投资标的物是否存在重大的环境风险和社会风险。如果发现有重大风险,投资者会拒绝投资或要求对方采取适当方式管控风险。

责任投资的理念可以追溯到一百多年前欧美国家一些带有宗教色彩的投资行为,这类投资行为受到宗教教义或相关价值取向的约束,不能投资于特定领域,如博彩、军工等。上世纪七八十年代,随着环保、劳工运动的兴起,欧美开始出现具有主题偏好的责任投资基金,将污染企业、血汗工厂企业剔除出股票池,以满足特定投资者的需求。新世纪以来,责任投资的理念进一步扩展,将更广义的环境、社会和公司治理(ESG)因素纳入投资决策,主权基金、养老金以及高盛、贝莱德、凯雷等主流金融机构也开始拥抱这一理念,责任投资得到迅猛发展。据全球可持续投资联盟(GSIA)统计,截至2016年初,全球约有26%的由专业机构管理的资产采纳了责任投资的理念,规模约为22.89万亿美元,比2012年增长了68.3%。在中国,自2008年兴全基金发行首只社会责任基金以来,目前共有62只泛责任投资主题的公募基金产品,规模约为500亿人民币,规模虽小,但增速很快。

责任投资的一些方法可以在一定程度上规避一些投资风险。对投资股票的公募基金,责任投资理念要求基金公司在建立股票池的时候设立社会责任的绩效要求,达不到相应标准的股票无法被纳入。对投资股权的私募基金,责任投资理念要求在尽职调查阶段对投资项目进行全面的社会风险和环境风险尽职调查,发现风险点并采取相应的风控措施;在投资存续期,则要求被投资的公司定期核算和披露社会责任绩效,并达成投资前所设定的社会绩效与环境绩效目标。这些做法在国际上都已经有非常成熟的经验,有的已经做得相当细致。譬如世界银行集团下属的国际金融公司,在股权投资时就会应用覆盖环保、劳工、文化遗产等议题的八项绩效标准(Performance Standards)以及按60多个行业细分的环境、健康与安全指引(EHS Guidelines)进行细致的风险评估。有了这些方法,投资者“踩雷”的概率就会小很多。

风险与收益是相对应的。责任投资理念防控了非财务风险,是不是也会降低对应的财务收益呢?这要取决于我们测算财务收益的时间尺度。国内外的统计数据表明,责任投资理念可以帮助投资者获得更好的长期回报,短期优势则不那么明显。譬如,根据我们与兴全基金合作编写的《中国责任投资十年报告》统计,责任投资基金与同类基金比较,3年和1年收益率分别排名前19.6%和前42.1%。责任投资因为有这样的特点,在国际上越来越被养老、保险等长期资金追捧。

不过,时间尺度也是相对的。随着市场环境的逐步完善,社会和环境因素的外部性会逐步内化,责任投资就不仅仅是远期问题,也是当期问题。以国内的环保治理为例,随着政府环保督导的深入实施,对钢铁、水泥、有色、化工等行业的投资者来说,环境因素已然成为当期问题。数月前,我们与财新传媒、BBD共同研发了“朗诗.中国ESG景气指数”,以衡量中国市场对责任投资(ESG)理念的适宜程度。从数据来看,今年以来,ESG景气指数总体上是持续走高的,这说明,中国市场的环境和社会风险正在积累,责任投资渐行渐近。

对许多国内投资者来说,责任投资还是一种全新的投资理念。为推动这一理念在中国的落地,我们从2012年发起了中国责任投资论坛(China SIF),举办年会、访谈等多种活动。12月5日,商道融绿、中国金融学会绿色金融专业委员会、财新传媒将携手联合国可持续证券交易所倡议(SSE)、责任投资原则(PRI)联合举办第五届中国责任投资论坛年会,探讨责任投资的世界潮流与中国实践,届时我们还会首发融绿-财新ESG美好50指数(SGCX ESG50)。

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[责任编辑:姜楠]