北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--4月23日，中国金融学会绿色金融专业委员会（以下简称“绿金委”）在北京举办了“2016年中国绿色金融论坛暨中国金融学会绿色金融专业委员会年会”，年会上绿金委和成员单位发布了多项成果，其中上证180碳效率指数成果发布。
介绍人：中证指数有限公司研发部副总监赵永刚
中证指数有限公司研发部副总监赵永刚 中国金融信息网 陈周阳 摄
绿色金融和绿色指数之间的内在关系
绿色金融体系对整个经济转型和发展具有非常重要的意义。环境日趋恶化，人民和普通大众对环境的重视程度和敏感程度与日俱增，国家供给侧改革也需要绿色金融的支持。绿色金融体系主要分为绿色债券、绿色信贷、绿色保险、绿色基金等。
绿色指数是绿色金融体系中的重要组成部分，因为它有工具属性，透明公开且容易复制，有助于机构投资者绿色投资偏好的养成。绿色指数还有一个非常重要的特性，是其对于绿色信贷、绿色债券甚至是绿色基金，以国家或者是政府部门主打的一种从融资端给企业减负或者是降低成本的融资服务方式。绿色指数有公众产业特性，普通大众可以参与到与环境保护的相关的项目。其实环境改善需要每个人行动起来，同时每个人也需要环境保护。根据公益环境机构公众环境研究中心（IPE）发布的普通人群查看污染源的图表显示，普通大众的参与可以解决相对困难的问题。
绿色指数的功能和发展
绿色指数的功能主要分为三个部分：第一是标尺功能，最常见的是反映一个绿色产业的整体上市公司的表现情况，这是最初的功能和标尺的功能。第二个是投资标的，开发绿色指数的投资产品，引导社会资金投向绿色行业或者是企业，比如上证180碳效率指数。因为现在很多指数完全是用市值或者基本面选样，会选进来很多污染量或者是周期性的行业，这些指数是棕色的，如何把指数从棕色变成绿色是接下来开发投资标的重要考量点。
还有一个投资功能是衍生品标的，用于开发衍生品合约标的，比如未来的碳金融。如果开发出期货期权标的也需要指数。
目前全球绿色指数大概可以分为三类，第一大类是ESG指数，从环境、社会甚至是公司治理几个角度多维度考察一个公司的持续性或者是成长型。第二大类是环境生态类，比如对水资源的情况，低碳排放情况进行反映和监控。第三是环保产业类，聚焦环境治理和大气治理真正的清洁能源技术企业的反映。这是主要的绿色股票指数。
国内的绿色股票指数，对照中证指数公司从成立以来累计到现在发布的相关绿色指数，一共有16条，大致可以分为三个大类，可持续发展，环保产业。截止到2015年底国内绿色指数型产品只有15只，规模不到118亿元人民币，还有很大的发展空间。
第一是ESG指数，指数公司2010年与意大利一家公司合作，就ESG评级方法对国内公司从公司社会责任，公司治理的角度进行重点评价。上证公司治理指数更早一些，在2008年初由上交所和指数公司共同发布的上证公司治理指数，通过企业主动申报，社会公示，初选和委员会评议等流程评选出社会治理状态比较好的公司。
环保产业类是指数公司环保产业类的合作，通过资源管理和清洁技术管理和污染管理的行业，选出投资性标的。
指数走势图上红色的对应沪深300指数，2013年以来整个环保主题迎来市场追捧，这也表明市场上资金是希望投资到绿色环保类的。
其中特别指出的是中证阿拉善生态100指数。该指数有三个特性，第一是社会效应和市场价值的结合。阿拉善盟是中国四大沙漠，沙尘暴发源地之一，对北京地区和中国北方的沙尘影响非常大。阿拉善盟指数致力于防风造林。第二个特点是生态的代表性和可投资性，主要覆盖的是环境治理，大气治理甚至是污水处理的公司，在主营业务和利润的占比方面有很大的要求，应该说是对生态主题最直接的一批上市公司。第三个特性是资本与公益结合。以前的指数产品当中还没有这样的先例，这个指数的指数收益的一部分会捐献给阿拉善生态基金会，两家拟发行产品的基金公司承诺在基金管理费中的10%会捐献给阿拉善生态基金会用于植树造林和防风固沙，这相当于每个基金的购买人交的基金的一部分是用于生态环境保护的，这是很有意思的地方。
上证180碳效率指数
上证180碳效率指数是上海证券交易所中证指数公司和Trucost合作发布的指数，它与以往的环保类指数不同，碳效率指数的特点是直接聚焦在公司碳排放。国内环境信息披露可能并不能满足编制这样一条指数，但是可能会提取公司财务年报数据进行拆解和估算。
该指数首次从棕色变成了绿色，可以看到上证180碳效率指数的碳足迹也就是每百万美元的二氧化碳排放当量只有上证180的15%左右。而且与全球其他主流指数相比，上证180碳效率指数的碳足迹是最低的。而且它并没有做过多的剔除。此外，与碳180指数相比，碳足迹的降低主要是集中在两个行业，第一个是公用事业火电类公司，还有石化类的公司有很大的衰减。
从指数的投资性来讲，如果想要动用社会资源或者是机构投资者的投资偏好，投资性必不可少。该指数在设计时主要考虑权重，行业中会与上证180指数母指数的行业权重一致。行业内部会用碳排放量的数据倒数进行加权。在权重设计方面的优化，市值加权的指数也就是说在市值越大的时候给很高的权重，越高越买，越低越卖，可是往往这个时候未来预期是负的。碳效率加权属于SmartBeta策略，这是指数权重优化的逻辑。
未来规划
对于未来绿色指数展望，可以看到现在绿色指数甚至是绿色金融在国内越来越受到重视。希望以后在碳足迹、水足迹等排放量相关的指数上做开发，绿色债券指数已经推出了这样的产品。比如绿色股票的认定，绿色股票库，还有适合中国国情的ESG的评价体系，还有基于碳排放权的现货价格指数，基于现货价格指数开发一系列的衍生产品。
王文：谢谢。今天上午最后一个报告的发布是关于上证180碳效率指数的介绍。我们有请来自中证指数有限公司研发部副总监赵永刚博士。
赵永刚：非常感谢绿金委的各位领导和嘉宾，非常荣幸在绿金委一周年的生日上，我们能有这个机会以上证180碳效率指数跟大家交流一下绿色指数和绿色投资的话题。
我的介绍分四个部分，第一是绿色金融和绿色指数之间有什么内在的关系，绿色指数的功能和发展，我们会以上证180碳效率指数做一个案例来发布，最后是规划。
应该说绿色金融体系对整个经济的转型和发展具有非常重要的意义，环境应该说日趋恶化，人民和普通大众对环境的重视程度和敏感程度也在与日俱增，我们国家的供给侧改革都需要绿色金融的支持。绿色金融中我们一些规划文件中，绿色金融体系主要分为这样一些部分，绿色债券、绿色信贷、绿色保险、绿色基金，绿色指数是绿色金融体系中重要的组成部分，因为它有重要工具属性，透明公开容易复制，有助于机构投资者的绿色投资偏好的养成。绿色指数还有一个非常重要的特性，对于绿色信贷、绿色债券甚至是绿色基金，这应该说是以国家或者是政府部门主打的一种从融资端给企业减付或者是减低成本的融资方式服务，绿色指数有一个公众产业特性，就是普通的大众可以进行参与，参与到环境保护的项目方面。其实环境改善需要每个人行动起来，同时每个人也是需要环境保护的。这列了一个图表，这是公益环境机构IPE发布的普通人群可以察看污染源的图表，我们在一些比较难解决的问题的时候，普通大众参与进来，有些问题更容易解决。
绿色指数的功能主要是分为三个部分，第一个是标尺功能，最常见的是反映一个绿色产业的整体的上市公司的表现情况，这是最初的初中的功能和标尺的功能，第二个就是一个投资标的，我们会开发一些绿色指数的投资产品，引导社会资金投向绿色行业或者是企业，比如说上证180碳效率指数。因为现在很多指数完全是用市值或者是基本面选样，你会选进来很多污染量或者是周期性的行业，这些指数是棕色的，怎么把指数从棕色变成绿色，是接下来开发投资标的重要的考量点。还有一个投资功能是衍生品的标的，用于开发衍生品的合约标的，比如说未来的碳金融，如果开发出一些期货期权标志也是需要指数这样的一种形式。全球的绿色指数目前我们看下来大概可以分为三类，第一大类是ESG的指数，会从环境、社会甚至是公司治理几个角度多维度来考察一个公司的持续性或者是成长型。第二大类是我们称之为环境生态类，比如说我们对水资源的情况，低碳的排放的情况，对这类情况进行反映和监控。第三是环保产业类，会聚焦环境治理和大气治理真正的清洁能源技术的企业的反映，全球梳理下来大概分为三个大类。这是主要的绿色股票指数。国内的绿色股票指数，我们对照下来这是中证指数公司从成立以来累计到现在发布的绿色指数相关的，一共现在有16条，大致可以分为三个大类，可持续发展，环保产业，截止到15年底国内绿色指数型产品只有15只，是很小的一部分，规模现在不到118亿人民币，应该说还是有很大的发展空间的，为了给大家一个直观的理解我举几个例子。
第一是ESG指数，指数公司10年的时候与意大利的一家公司ESPI合作，就ESG评级方法在国内的公司做了一个评价，会从一些公司的社会责任，公司治理的角度来对公司进行重点评价。上证公司治理指数会更早一些，在08年初的时候由上交所和指数公司共同发布的上证公司治理指数，会通过一些企业的主动申报，社会公示，初选和委员会的评议几个流程，评选出社会治理状态比较好的公司。环保产业类是指数公司环保产业类的合作，通过资源管理和清洁技术管理和污染管理的行业，我们选出来做一个投资性的标的。指数的走势图上红色的对应的沪深300指数，在13年以来，整个环保的主题在国家比较重视的状态下，环保产业应该说迎来了很大的市场的追捧，这也表明市场上资金是希望投资到绿色环保类的。有一个指数需要分享是中证阿拉善生态100指数，这个指数有三个特性，第一个特性是我们是一个社会效应和市场价值的结合，阿拉善盟是中国四大沙漠，沙尘暴发源地之一，对北京地区和中国北方的沙尘影响是非常大的。阿拉善盟指数是致力于防风造林。第二个指数的特点是生态的代表性和可投资性，主要覆盖的是一些环境治理大气治理甚至是污水处理的公司，在主营业务和利润的占比方面有一个很大的要求，应该说是对生态主题最直接的一批上市公司。第三个特性它是资本与公益的结合。应该说我们以前的指数产品当中还没有这样的先例，这个指数的指数收益的一部分会捐献给阿拉善生态基金会，两家拟发行产品的基金公司承诺在基金管理费中的10%会捐献给阿拉善生态基金会用于植树造林和防风固沙，这相当于每个基金的购买人交的基金的一部分是用于生态环境保护的，这是很有意思的地方。
接下来想跟大家重点分享上证180碳效率指数。这个指数是上海证券交易所中证指数公司和Trucost合作发布的指数，它跟以往的环保类指数不同，我们以往会通过一些基本面、一些评价，选一些直接有助于环保改善的公司，可是碳效率指数的特点是直接聚焦在公司的碳排放，低碳排放公司会获得配置高碳排放公司会从指数中剔除掉，这是根据Trucost计算的碳足迹的数据，这是二氧化碳的排放当量比上公司收入的指标，应该说，这个指数可能核心的问题大家也比较关心的是，这个指数怎么来计算碳效率，数据怎么来拿，计算方法是什么样的，在这里我简单地跟大家交流一下，如果大家想详细了解模型的具体情况可以问合作方。大家都知道，国内的环境信息披露可能并不能满足编制这样一条指数，可是我们会有一些模型，比如说参考国外已经发布的公司的情况，我们把它对应到映射到行业的水平，也就是说国内的石化行业和国外的石化行业，在一些排放量的水平上有一些可比性的。我们可能会通过一些公司的财务年报上的数据，有一些数据的提取方式把它拆解开来，估算出来其实是一个估算的数据。
这个指数应该说第一次让这个指数从棕色变成了绿色，可以看到上证180碳效率指数的碳足迹也就是每百万美元的二氧化碳排放当量只有上证180的15%左右，我们也没有想到这样的一个数字，而且从全球其他主流指数相比，上证180碳效率指数的碳足迹是最低的，可以看到下面国际上的指数，目前这是最低的。而且它并没有做过多的剔除只是把碳排放量最高的20家，1000吨以上的做了剔除，碳足迹有了很明显的改善。而且我们看同180指数相比，碳足迹的降低主要是集中在两个行业，第一个是公用事业火电类的公司用的是比较高的，还有石化类的公司有很大的衰减。
还有指数的投资性，我们为什么要介绍一下指数的投资性呢？因为如果想动用社会资源或者是机构投资者的投资偏好，投资性应该是你必不可少的一个方面。可以看到这个指数在设计的时候主要是在权重上有考量，我的行业中会与上证180指数的母指数的行业权重是一致的。行业内部会用碳排放量的数据的倒数进行加权。红色的线是上证180碳效率指数，灰色的是上证180指数，蓝色的线是超额收益，13年回测以来，历史收益是蛮明显的，16年没有过完，现在数据还不完全，可是从13年到15年每年的超额收益都是很明显的，年化收益高于上证指数5恩%，我们统计了35个月有22个月是超过180指数的。我们在权重设计方面做了一些优化。这个权重的考量是有这样的理论在里面的，市值加权的指数也就是说我们在市值越大的时候给一个很高的权重，越高越买，越低越卖，可是往往这个时候未来的预期是负的。碳效率加权属于SmartBeta策略，这是指数权重优化的逻辑。
未来绿色指数相关放心的展望，可以看到现在绿色指数甚至是绿色金融在国内越来越受到重视。我们希望以后在碳足迹、水足迹等排放量相关的指数上做一些开发，绿色债券指数已经有一些相关的同仁推出了这样的产品，我们可能也希望在这个方面做一些贡献，甚至比如说绿色股票的认定，绿色股票库，还有适合中国国情的ESG的评价体系，还有基于碳排放权的现货价格指数，基于现货价格指数开发一系列的衍生产品。
