立足金融基础设施建设 鼓励引导中国绿色投资
访中债绿色系列债券指数编制负责人
随着十八届五中全会“绿色”发展理念的不断落实及市场各方的逐步推动，绿色债券在中国债券市场的发展越来越引人注目。4月15日，首批绿色债券系列指数对外试发布，标志着我国绿色债券在市场建设方面获得重大进展。
作为填补市场空白的重要一步，此次发布的系列指数分别为中债—中国绿色债券指数和中债—中国绿色债券精选指数，由中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）联合中节能咨询有限公司（以下简称“中节能咨询公司”）合作编制。中国版“绿债”指数选择此时推出有着怎样的考量与设想？又为何会“一蛋双黄”？与国际绿色债券指数相比，中债绿色系列债券指数有着怎样的中国特色？带着这些问题，本报记者在系列指数发布当天采访了联合编制方的相关负责人。
反映价格 提高市场透明度
此次发布的两只绿色债券指数的目的和意义何在？对此，中债估值中心负责人向记者表示，2015年9月中共中央政治局审议通过的《生态文明体制改革总体方案》，明确提出了建立绿色金融体系、研究银行和企业发行绿色债券、鼓励对绿色信贷资产实行证券化等一系列措施要求。
2015年年底，中国人民银行发布了由中国金融学会绿色金融专业委员会（以下简称“绿金委”）编制的《绿色债券支持项目目录（2015年版）》，随后国家发展和改革委员会颁布了《绿色债券发行指引》。目前，我国的绿色债券市场方兴未艾，按规范要求发行的绿色债券逐渐增多，绿色债券作为债券市场的一个新兴品种正得到社会各界越来越多的关注。
“绿色债券指数，不仅是反映绿色债券市场价格变化情况的一系列指标，而且还可以为国内外投资者提供绿色投资的业绩基准与产品标的。更重要的是，提高了绿色债券市场的透明度，有利于树立绿色债券发行人良好的社会形象，为政策部门出台相关支持政策提供参考依据，降低其融资成本，提高筹资效率。”上述中债估值中心负责人称。
而对于市场人士所关心的两只绿色债券指数样本券的选取方法，中节能咨询公司负责人向记者介绍说，根据国内外绿色债券标准，他们具体选取了4个具有广泛影响力的标准作为此次识别与归类的采用标准，其中两项国内标准是绿金委在2015年12月22日发布的《绿色债券支持项目目录（2015年版）》、国家发改委于2015年12月31日发布的《绿色债券发行指引》，另外两项国外标准分别是国际资本市场协会（ICMA）2015年3月27日发布的《绿色债券原则，2015》和气候债券组织2015年5月发布的《气候债券标准》。此外，他们将债券发行文件中募集资金用途、发行人所处行业、主营业务及主要产品等信息作为样本券识别和归类依据。
“两只绿色债券指数样本券筛选逻辑是‘一宽一窄’，如果债券的识别和归类依据满足上述国内外四项标准之一，即归入中债—中国绿色债券指数的样本券，也就是宽口径逻辑。如果债券的识别和归类依据同时满足上述国内外四项标准，即归入中债—中国绿色债券精选指数的样本券，也就是窄口径逻辑。‘一宽一窄’两套逻辑，既与国际标准接轨，又体现中国国情特点。”上述中节能咨询公司负责人解释称。
不过，他同时表示，随着中国绿色债券的发展，绿色债券的定义和归类方法也将不断更新。未来如有更完善的标准出台，经过评估后，我们会将其纳入现有的归类体系。
符合实际 引导绿色投资
关于两只绿色债券指数的编制特点，中债估值中心负责人介绍说，两只绿色债券指数的基期均为2009年12月31日，基期值均为100，采用自然市值加权方式进行计算，指数样本券调整频率为月频。
从样本券特征来看，截至2016年3月末，中债—中国绿色债券指数样本券有759只，市值规模约为2.45万亿元，发行人数量为349家，指数的平均久期为4.36；中债—中国绿色债券精选指数样本券有413只，市值规模约为1.85万亿元，发行人数量为169家，指数的平均久期为4.78。
“此外，我们还提供了其他更多的相关指标。我们参照《绿色债券支持项目目录（2015年版）》，对两只绿色债券指数的样本券进行了项目归类统计，其中清洁交通项目占比最大。”上述人士称。
值得注意的是，国内经第三方认证和监管机构核准或自律组织注册的绿色债券刚刚开始发行，但此次中债绿色系列债券指数却包含了此前发行的存量债券。对此，中债估值中心负责人表示，绿色债券这一概念在国内刚刚兴起，市场上也正在陆续发行带有“绿色标识”的债券。对照国内外关于绿色债券的标准可以看出，我国债券市场部分存量债券是与绿色标准相符合。从国际上绿色指数编制机构的经验看，也并不是仅以最高标准，即得到“绿色标识”的债券纳入样本。
事实上，从指数的代表性和历史可追溯的要求考虑，两家编制公司对2010年以来的存量债券统一进行了样本的识别和归类工作，将符合绿色标准的债券纳入到相应指数。“我们认为这种重实质轻形式的编制理念，更加符合中国实际，是对多年来勤勤恳恳从事绿色事业的广大企业辛勤劳动的尊重，有利于鼓励和引导绿色投资，为中国经济发展的新常态注入绿色活力。”中债估值中心负责人表示。
相比于国际绿色债券指数，此次发布的两只绿色债券指数一个重要的特点是样本券规模较大。对此，中节能咨询公司负责人向记者解释说，规模较大的原因是中国以高铁为代表的清洁交通的新建和在建规模为世界第一，超过其他国家可比口径的总和所致。此外，中国污染防治相关项目建设处在高速增长期，新建和在建规模也较高。例如，中债—中国绿色债券精选指数样本券中，以铁路交通为代表的清洁交通、污染防治债券数量占比分别为49.64%、17.92%，债券发行规模占比分别为83.64%、4.51%。
砥砺前行 促进长远发展
中央结算公司为什么选择与中节能咨询公司合作编制中债绿色系列债券指数？对此中债估值中心负责人告诉记者，中央结算公司作为国内债券市场的核心基础设施和主要的债券指数编制机构，高度重视公司的社会责任、市场功能定位和广大投资者的需求。中央结算公司自2002年开始编制债券指数，积累了丰富的指数编制经验，国内60%左右的债券型基金选用中债指数作为业绩比较基准，多个指数被选为在境内外上市的基金或产品的投资标的。绿色债券的识别和归类，需要环境保护方面的专业背景支持，中央结算公司为提高指数产品的可靠性，从严谨、专业的角度出发，参考国际经验并经过慎重评估后，选择与我国节能环保行业中的权威机构中节能咨询公司，合作编制中债绿色系列债券指数。
与此同时，中节能咨询公司是中国节能环保集团公司全资子公司，拥有财政部、发改委的“第三方节能量审核机构”资质，在绿色项目甄别、绿色项目评价和认证、绿色项目新增和调整、绿色项目后评价方面有着丰富的经验。中节能咨询公司作为绿金委理事单位，承担了《绿色债券支持项目目录（2015年版）》的主要编制工作,并且研发了绿色环境项目评估系统。
“中央结算公司与中节能咨询公司强强联合，发挥各自专业优势，对绿色债券指数的编制进行了积极有益的探索，并得到了人民银行、发改委、绿金委有关专家的指导。今后，在社会各方专家的指导下，双方还将在此领域继续深入合作，研究推出更加细化的指数，例如行业细分指数和更适合境外投资机构作为投资标的的绿色债券指数。”中债估值中心负责人表示。
他同时告诉记者，中债绿色系列债券指数的发布，代表着中国绿色债券市场迈出了新的一步，但从长远发展来看还有很多工作要做。
“例如，我们下一步将加强对指数样本企业的跟踪和再评估机制，及时发现和剔除偏离绿债标准的样本，不断推出精选系列指数。此外，国家需要引导企业加强绿色信息披露，规范信息披露标准，培育绿色投资者群体，拓宽绿色投资渠道，并出台多层次的绿色债券融资支持政策体系，并对绿色债券第三方机构认证体制做进一步的规范，制定行业标准，以促进绿色债券市场的健康发展。”
